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上海國(guó)際能源交易中心國(guó)際銅期貨合約上市交易——

中國(guó)邁向全球銅定價(jià)中心

11月19日，上海期貨交易所全資子公司上海國(guó)際能源交易中心推出國(guó)際銅期貨合約，借此中國(guó)市場(chǎng)對(duì)全球銅供應(yīng)鏈定價(jià)功能將進(jìn)一步增強(qiáng)。國(guó)際銅期貨誕生，意味著在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈上形成世界參與的“中國(guó)價(jià)格”漸行漸近。

據(jù)了解，在保持現(xiàn)有上海期貨交易所滬銅期貨合約(面向中國(guó)境內(nèi))不變的基礎(chǔ)上，上海國(guó)際能源交易中心上市國(guó)際銅期貨，沿用我國(guó)原油期貨“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”的交易模式，全面引入境外交易者。

國(guó)際銅期貨首日交易受到市場(chǎng)熱捧，參與集合競(jìng)價(jià)的會(huì)員和客戶分別為47家、80個(gè)。截至11月19日收盤，國(guó)際銅期貨總成交量0.83萬(wàn)手(單邊，下同)，成交金額19.68億元，總持倉(cāng)量0.21萬(wàn)手，其中主力BC2103合計(jì)成交量0.76萬(wàn)手，成交金額17.82億元。

銅是重要的工業(yè)金屬，甚至可以說(shuō)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。我國(guó)是全球最大的精煉銅生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國(guó)。2019年，我國(guó)精煉銅生產(chǎn)978.4萬(wàn)噸，全球占比41.24%，消費(fèi)1208.0萬(wàn)噸，全球占比50.72%，凈進(jìn)口323.4萬(wàn)噸，均居世界首位。銅市場(chǎng)變化快，國(guó)際化程度高，境內(nèi)外期現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)眾多，風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈。

1993年，上海期貨交易所前身——上海金屬交易所推出了國(guó)內(nèi)首個(gè)銅期貨合約。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，銅期貨改變了現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)模式，還為企業(yè)提供了對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。“滬銅期貨價(jià)格已成為國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨行業(yè)的定價(jià)基準(zhǔn)。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)尚福山告訴經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者。

在20世紀(jì)90年代以前，世界有色金屬的主要定價(jià)中心在倫敦(倫敦金屬交易所，英文簡(jiǎn)稱LME)和紐約(紐約商品交易所，英文簡(jiǎn)稱COMEX)。20世紀(jì)90年代以后，隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)崛起，上海在全球有色金屬市場(chǎng)上的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)逐步增強(qiáng)。隨著我國(guó)成為全球銅生產(chǎn)和消費(fèi)第一大國(guó)，國(guó)際有色金屬市場(chǎng)逐步形成了倫敦、紐約、上海三足鼎立的格局。

上海鑫德投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理朱澤文告訴記者，最初上海期貨交易所在有色金屬領(lǐng)域只有銅和鋁交易。彼時(shí)，上海有色期貨市場(chǎng)幾乎是倫敦的“影子市場(chǎng)”。

隨著我國(guó)加入WTO，中國(guó)有色金屬的產(chǎn)量、消費(fèi)量和進(jìn)口量持續(xù)快速增長(zhǎng)，上海期貨交易所獲得了巨大發(fā)展。“上海價(jià)格”開始反過(guò)來(lái)對(duì)LME的期貨價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。

滬銅期貨的影響力與日俱增，為何又要推出國(guó)際銅期貨?

上海期貨交易所理事長(zhǎng)姜巖表示，因?yàn)槲覈?guó)存在國(guó)內(nèi)含稅和境內(nèi)關(guān)外保稅兩個(gè)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是現(xiàn)貨“池子”不一樣。含稅市場(chǎng)反映的是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系，保稅市場(chǎng)則反映遠(yuǎn)東時(shí)區(qū)的國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系。

滬銅期貨面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其價(jià)格是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。推出國(guó)際銅期貨，其價(jià)格更能直接反映全球現(xiàn)貨市場(chǎng)，特別是遠(yuǎn)東時(shí)區(qū)國(guó)際市場(chǎng)的供需情況，能更好地服務(wù)企業(yè)國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，提升中國(guó)在全球銅定價(jià)方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，我國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存數(shù)量超過(guò)國(guó)內(nèi)完稅銅庫(kù)存數(shù)量和倫敦金屬交易所全球倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存總和。但是，上海期銅價(jià)格不能為關(guān)外貿(mào)易定價(jià)，在國(guó)際貿(mào)易中，中國(guó)企業(yè)使用美元定價(jià)合同，即LME的美元價(jià)格。

盡管中國(guó)買家有全球單一國(guó)家最大的采購(gòu)量，中國(guó)交易者在上海期銅和LME期銅之間的套利交易是LME銅交易量的重要來(lái)源，但封閉的市場(chǎng)無(wú)法成就定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記葛紅林表示，國(guó)際銅期貨將為全球銅產(chǎn)業(yè)鏈提供全新風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提供以人民幣計(jì)價(jià)的透明、公允的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格。

國(guó)際銅研究組秘書長(zhǎng)保羅·懷特表示，未來(lái)以中國(guó)為代表的遠(yuǎn)東市場(chǎng)將在銅的生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易上繼續(xù)貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)量。上海國(guó)際銅期貨將有助于全球投資者共同參與“上海價(jià)格”的形成，從而進(jìn)一步提升中國(guó)在全球銅產(chǎn)業(yè)中的國(guó)際影響力。

香港磐石金融有限公司董事總經(jīng)理石成虎告訴記者，國(guó)外大型礦山和主流貿(mào)易商密切關(guān)注國(guó)際銅合約進(jìn)展。未來(lái)，如果國(guó)際市場(chǎng)采用上海國(guó)際能源交易中心國(guó)際銅人民幣價(jià)格訂立國(guó)際貿(mào)易合同，中國(guó)就可以提升銅的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

通過(guò)國(guó)際銅合約，國(guó)際銅的“池子”連上國(guó)際市場(chǎng)的“大海”，原有的滬銅和倫銅之間的阻隔將被打通，外資參與暢通無(wú)阻。石成虎表示，這意味著在滬銅期貨和國(guó)際銅期貨之間將存在無(wú)跨境障礙、無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)的套利交易，這將顯著改善國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口企業(yè)以及銅冶煉企業(yè)的成本控制和利潤(rùn)狀況。

中糧期貨有限公司首席金屬分析師衛(wèi)來(lái)認(rèn)為，國(guó)際銅價(jià)格理論上包涵了LME銅價(jià)、保稅區(qū)溢價(jià)和人民幣匯率3個(gè)重要變量，企業(yè)可以利用國(guó)際銅合約鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避匯率敞口。(記者 祝惠春)

關(guān)鍵詞： 中國(guó)價(jià)格