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“財(cái)大氣粗”的房企竟然也會(huì)面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。

12月中旬，滬深交易所發(fā)布了改革后的退市制度征求意見稿。在財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)方面，新規(guī)取消了過去單一凈利潤(rùn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬元的指標(biāo)，新增組合指標(biāo)，即扣非前/后凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于1億元，將被ST，連續(xù)兩年則終止上市。

東財(cái)Choice統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年前三季度，A股約有55公司營(yíng)收低于1億元，且扣非前/后凈利潤(rùn)為負(fù)。這其中，出現(xiàn)了7家房企的身影，分別為中房股份、綠景控股、鐵嶺新城、海航投資、榮豐控股、中迪投資、萊茵體育。

業(yè)績(jī)多年不振

冰凍三尺非一日之寒。上述多家房地產(chǎn)企業(yè)近年來的業(yè)績(jī)已呈現(xiàn)下行的態(tài)勢(shì)。

2014年透露出轉(zhuǎn)型信號(hào)的萊茵體育彼時(shí)名為“萊茵置業(yè)”，其董事長(zhǎng)認(rèn)為房地產(chǎn)將進(jìn)入白銀時(shí)代，買地賣房已經(jīng)是過去的經(jīng)營(yíng)模式，注定走不遠(yuǎn)。

2015年轉(zhuǎn)型體育產(chǎn)業(yè)之后，萊茵體育的業(yè)績(jī)也同步進(jìn)入下行通道。

數(shù)據(jù)顯示，2015年-2019年間，萊茵體育分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.28億元、38億元、13.24億元、7.02億元、1.38億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為-3.58億元、0.25億元、0.29億元、-0.61億元、0.26億元;而扣非后凈利潤(rùn)則自2017年起連續(xù)三年為負(fù)。

截至今年9月份，萊茵體育營(yíng)收尚不足1億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-0.22億元、扣非后凈利潤(rùn)為-0.29億元。

更早開啟轉(zhuǎn)型的綠景控股在2016年時(shí)因加大房地產(chǎn)存貨的銷售力度，導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)同比扭虧，歸母凈利潤(rùn)從2015年的-2367.79萬元大增235.63%至3211.33萬元。

2017年-2019年間，綠景控股的營(yíng)業(yè)收入始終在1億元以下，分別為2206.13萬元、1741.43萬元、1631.87萬元，歸母凈利潤(rùn)分別為-8326.08萬元、7744.15萬元、-903.11萬元。其中，2018年，綠景控股通過處置多家子公司股權(quán)，獲得投資收益使其當(dāng)年得以扭虧。

大幅波動(dòng)的凈利潤(rùn)也讓綠景控股成功地規(guī)避了此前“連續(xù)兩年凈利潤(rùn)均為負(fù)值”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示。而2017年以來的三個(gè)會(huì)計(jì)年度，綠景控股的扣非凈利潤(rùn)皆為負(fù)。

類似的情節(jié)也發(fā)生在中房股份身上，2014年-2018年間，其扣非凈利潤(rùn)連續(xù)5年為負(fù)，而同期歸母凈利潤(rùn)則保持著“賺一年、虧一年”的狀態(tài)，主要方式便是年末通過出售房產(chǎn)扭轉(zhuǎn)虧損。

不過，在退市新規(guī)下，“臨時(shí)抱佛腳”或?qū)⑹プ饔?。上交所就?cái)務(wù)類退市指標(biāo)表示，新規(guī)明確了凈利潤(rùn)取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值，一定程度上解決了多年來公司通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規(guī)避退市的問題。本次改革后，那些長(zhǎng)期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)。

多年動(dòng)蕩轉(zhuǎn)型

事實(shí)上，上述多家如今處境慘淡的房企，基本都經(jīng)歷著艱難的轉(zhuǎn)型。

老牌房企綠景控股1992年便成功登陸了證券市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)最早上市的一批房地產(chǎn)企業(yè)，也是較早開啟轉(zhuǎn)型的房企。

2010年，綠景控股踏上了重組轉(zhuǎn)型之旅，意欲從房地產(chǎn)開發(fā)向經(jīng)營(yíng)酒店和寫字樓等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向，但以失敗告終。此后，2011年-2015年間，綠景控股先后嘗試礦業(yè)、木薯種植及加工產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、醫(yī)療大健康等多個(gè)領(lǐng)域，皆無疾而終。

頻繁的轉(zhuǎn)向也讓綠景控股錯(cuò)過了重要的發(fā)展期。在多數(shù)房企快速成長(zhǎng)的階段，綠景控股便主動(dòng)停止了發(fā)展，2016年，其“房地產(chǎn)存貨已經(jīng)基本銷售完畢，僅剩余部分車位及少數(shù)商鋪”，同時(shí)，也“無土地儲(chǔ)備，亦無正在開發(fā)及待開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目”。這一狀態(tài)持續(xù)至今。

今年3月，綠景控股再謀轉(zhuǎn)型，欲籌劃跨界收購教育資產(chǎn)江蘇佳一教育科技股份有限公司100%股權(quán)。但最終該議案未獲得股東大會(huì)通過。

同樣在轉(zhuǎn)型路上坎坷前行的還有萊茵體育。

2014年，彼時(shí)的萊茵體育仍名為萊茵置業(yè)，但已踏上了轉(zhuǎn)型之路，在當(dāng)年的年報(bào)中確定了“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，“兩翼”則為體育文化產(chǎn)業(yè)及天然氣業(yè)務(wù)。

2015年，隨著體育產(chǎn)業(yè)政策暖風(fēng)襲來，冬奧會(huì)、籃球世界杯舉辦權(quán)落地等一系列利好出現(xiàn)，萊茵置業(yè)于當(dāng)年8月正式更名為“萊茵體育”，以此“體現(xiàn)公司體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略布局”。當(dāng)年的年報(bào)中，體育產(chǎn)業(yè)也成為其著力推進(jìn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

可惜的是，萊茵體育轉(zhuǎn)型并不如意，體育業(yè)務(wù)始終未能成為業(yè)績(jī)支柱，仍主要依賴地產(chǎn)板塊、能源板塊輸血。

截至2020年6月，萊茵體育已無土地儲(chǔ)備，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)全部為存量商鋪和寫字樓的銷售及租賃。報(bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)銷售、租賃收入盡管分別僅實(shí)現(xiàn)2518萬元、2432.6萬元，但均在總營(yíng)收中占比達(dá)45%左右，支撐著業(yè)績(jī)。

跨界醫(yī)療行業(yè)

不同于萊茵體育、綠景控股早早開啟轉(zhuǎn)型之路，榮豐控股今年才決定“棄房擇醫(yī)”。5月份，榮豐控股公告稱擬收購?fù)钺t(yī)療全部股權(quán)。借此，榮豐控股意欲布局醫(yī)用骨科植入耗材領(lǐng)域，逐步實(shí)現(xiàn)醫(yī)用骨科植入耗材的生產(chǎn)、配送等產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。

相較于前述業(yè)績(jī)慘淡的企業(yè)，榮豐控股的表現(xiàn)則差強(qiáng)人意。2017年-2019年，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.7億元、2.48億元、4.19億元，歸屬上市股東的凈利潤(rùn)分別為1038.38萬元、882.81萬元、3664.77萬元。

不過，到了2020年，榮豐控股業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下挫。截至今年9月末，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.44億元，同比下滑88.21%;歸母凈利潤(rùn)-0.21億元，同比下滑131.77%;扣非后歸母凈利潤(rùn)下滑至-0.29億元，同比下挫152.72%。

談及如此大跨步轉(zhuǎn)向，榮豐控股坦言，受行業(yè)政策收緊、高資金投入壓力及融資渠道有限等因素影響，“無力開拓新項(xiàng)目，目前土地儲(chǔ)備少，主營(yíng)業(yè)務(wù)及盈利的成長(zhǎng)性較弱，公司亟需進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)”。

不過，重組事項(xiàng)尚無更多進(jìn)展之時(shí)，榮豐控股于12月16日發(fā)布了出售子公司股權(quán)的公告，其表示，“經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)本次出售能為本公司增加凈利潤(rùn)約人民幣4.12億元”。

在榮豐控股之前，中迪投資也曾嘗試轉(zhuǎn)向醫(yī)療健康領(lǐng)域。

公開信息顯示，中迪投資在涉足地產(chǎn)業(yè)務(wù)的多年間，業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗為慘淡，營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢，2018年業(yè)績(jī)大幅下挫，營(yíng)收僅2949.27萬元，歸母凈利潤(rùn)亦虧損6079.79萬元。

2019年，為推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型，中迪投資與育達(dá)健康股東簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬以支付現(xiàn)金的方式收購育達(dá)健康股東合計(jì)持有的育達(dá)健康100%股權(quán)。但該事項(xiàng)很快以失敗告終。

盡管收購沒能成功，但中迪投資放棄地產(chǎn)業(yè)務(wù)的決心頗為堅(jiān)決。

11月初，其發(fā)布了關(guān)于調(diào)整未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的公告，其稱為盡快回收資金，防止地產(chǎn)項(xiàng)目損失對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)造成更大的影響，其將對(duì)現(xiàn)有各房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分階段、分步驟進(jìn)行全面處置，并不再獲取新的房地產(chǎn)開發(fā)類項(xiàng)目，退出現(xiàn)有的房地產(chǎn)二級(jí)開發(fā)領(lǐng)域。

關(guān)鍵詞： 房企 退市