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美國(guó)以史上最大規(guī)模油儲(chǔ)釋放展示了遏制油價(jià)進(jìn)一步上漲的決心，短期來(lái)看似乎也已見(jiàn)效，但效果能否持久卻要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

原油價(jià)格目前仍出于現(xiàn)貨溢價(jià) （backwardation），即近期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格，但自美國(guó)釋放儲(chǔ)備以來(lái)，溢價(jià)已經(jīng)大幅回落，表明市場(chǎng)對(duì)供給面的擔(dān)憂有所緩解。

據(jù)彭博，WTI原油六個(gè)月時(shí)間價(jià)差（timespread）—即期現(xiàn)貨價(jià)與六個(gè)月后價(jià)格之差—已從上周三，即美國(guó)宣布釋放原油儲(chǔ)備前的13.46美元降至本周一的6.15美元。全球基準(zhǔn)布倫特原油的時(shí)間價(jià)差也大幅收窄。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日，美國(guó)拜登政府宣布，未來(lái)6個(gè)月美國(guó)將每天釋放100萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，共釋放1.8億桶石油。這是美國(guó)自1974年建立石油儲(chǔ)備計(jì)劃以來(lái)規(guī)模最大的釋放量。

拋儲(chǔ)巨壓之下，上周油價(jià)創(chuàng)十多年來(lái)最大單周金額跌幅。

上周WTI累跌12.8%，布油累跌11.1%，均創(chuàng)2020年4月末以來(lái)最大單周百分比跌幅，回吐上周漲超10%的多數(shù)或全部漲幅。

而如果按照下跌的金額來(lái)算，WTI上周跌幅超過(guò)14美元，為2011年以來(lái)的最大單周金額跌幅。

周一，油價(jià)窄幅震蕩。截至發(fā)稿，布倫特原油期貨上漲0.43%，報(bào)104.84美元/桶，WTI原油漲0.61%，報(bào)99.88美元/桶。

短期有效，但俄羅斯供應(yīng)缺口依然難以填補(bǔ)

摩根大通（JPMorgan）上周五表示，美國(guó)計(jì)劃釋放空前數(shù)量的石油供應(yīng)，這將有助于平衡全球石油市場(chǎng)，并在2022年保持油價(jià)穩(wěn)定。但該公司也警告說(shuō)，俄羅斯石油供應(yīng)的損失超過(guò)預(yù)期，明年可能會(huì)再次推高原油價(jià)格。

摩根大通全球大宗商品研究主管Natasha Kaneva在報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)美國(guó)能源部釋放的石油量不會(huì)達(dá)到美國(guó)政府的目標(biāo)：

投標(biāo)不足和基礎(chǔ)設(shè)施限制可能會(huì)導(dǎo)致能源部每天從SPR釋放85萬(wàn)桶石油，未能達(dá)到每天100萬(wàn)桶的目標(biāo)。

Kaneva同時(shí)指出，美國(guó)動(dòng)用其緊急儲(chǔ)備表明，伊朗原油重返全球市場(chǎng)的時(shí)間表也將有所推遲：

我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)協(xié)議能夠達(dá)成，因?yàn)檫@是拜登政府的關(guān)鍵政策目標(biāo)，但預(yù)計(jì)伊朗將從2022年7月才開(kāi)始交付并增產(chǎn)。

另一方面，從需求端來(lái)看，摩根大通認(rèn)為出現(xiàn)了放緩的跡象。

根據(jù)美國(guó)和日本的最新數(shù)據(jù)，摩根大通將其2022年第一季度每日石油需求預(yù)測(cè)下調(diào)了50萬(wàn)桶。在美國(guó)盡管3月份是駕車季節(jié)的開(kāi)始，但飆升的汽油價(jià)格仍在損害燃油需求。

考慮到最近的燃料需求趨勢(shì)，該銀行現(xiàn)在預(yù)計(jì)，2022年的石油總需求將每年增長(zhǎng)300萬(wàn)桶，平均每天增長(zhǎng)1.05億桶，這只比2019年的水平“僅”高出9萬(wàn)桶。

摩根大通表示，盡管SPR的釋放、伊朗可能的出口延遲以及需求放緩應(yīng)該會(huì)平衡今年的市場(chǎng)，但俄羅斯的產(chǎn)量狀況仍存在風(fēng)險(xiǎn)：

“至關(guān)重要的是，我們認(rèn)識(shí)到，釋放原油庫(kù)存不是持久的供應(yīng)來(lái)源，如果俄羅斯明年出口平均減少超過(guò)100萬(wàn)桶/天，這將給2023年帶來(lái)很深的供應(yīng)赤字，使得我們98美元的價(jià)格目標(biāo)變得過(guò)低。”

海通宏觀首席分析師梁中華也持類似想法，他認(rèn)為拜登政府新計(jì)劃預(yù)計(jì)能在短期抑制油價(jià)的上行，但或依然難以填補(bǔ)接下來(lái)俄羅斯原油的出口空缺，油價(jià)中樞能否繼續(xù)回落還需要關(guān)注伊朗核協(xié)議進(jìn)展以及OPEC閑置產(chǎn)能的釋放情況。

梁中華指出，需要注意的是，截至3月25日，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存已降至5.68億桶，為2002年以來(lái)的最低水平。如果按計(jì)劃釋放儲(chǔ)備，那么到10月美國(guó)原油儲(chǔ)備庫(kù)存量將降至1983年水平，反而在中長(zhǎng)期增加美國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備補(bǔ)庫(kù)需求，形成油價(jià)上行動(dòng)力。

高盛則表示，盡管疫情加劇，且美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）的創(chuàng)紀(jì)錄釋放，仍預(yù)計(jì)油價(jià)在年底將達(dá)到125美元/桶。將2023年油價(jià)預(yù)測(cè)從110美元/桶上調(diào)至115美元/桶。

關(guān)鍵詞： 摩根大通 同時(shí)指出