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最近數(shù)月，美國(guó)對(duì)歐洲的原油出口量持續(xù)激增，且在歐盟出臺(tái)原油進(jìn)口禁令后，鑒于歐洲需要填補(bǔ)俄羅斯原油退場(chǎng)留下的供應(yīng)缺口，預(yù)計(jì)美國(guó)對(duì)歐洲出口量將繼續(xù)保持高位。此外，G7成員國(guó)還對(duì)俄羅斯原油實(shí)施限價(jià)，導(dǎo)致歐洲煉油商面臨的供應(yīng)形勢(shì)更為復(fù)雜，許多煉油商因此轉(zhuǎn)向替代供應(yīng)來(lái)源。

美國(guó)原油出口量的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將在一定程度上抵消歐洲從俄羅斯進(jìn)口原油量的下降。美國(guó)對(duì)歐洲的原油出口總量在2022年達(dá)到每天175萬(wàn)桶，相比2021年增長(zhǎng)約70%。美國(guó)向歐洲的原油輸送量預(yù)計(jì)將確保與WTI掛鉤的衍生品繼續(xù)在全球原油貿(mào)易中發(fā)揮重要作用。

(資料圖片僅供參考)

歐洲轉(zhuǎn)向依賴美國(guó)和沙特原油

在2022年12月的制裁實(shí)施前數(shù)月，俄羅斯對(duì)歐洲的原油出口量就在持續(xù)下滑。國(guó)際能源署（IEA）在2022年11月的報(bào)告中指出，俄羅斯原油進(jìn)口量已降至每天140萬(wàn)桶。與此同時(shí)，根據(jù)美國(guó)能源信息管理局（EIA）在2022年10月公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)對(duì)歐洲的原油出口量已超過(guò)這一水平，達(dá)到每天155萬(wàn)桶。IEA在2022年11月的最新報(bào)告中指出，美國(guó)原油占到歐洲煉油商加工量的大約12%。

上圖按周顯示俄羅斯對(duì)歐洲的原油出口量，并對(duì)比2022年和上一年的出口量。自2022年9月起，彭博/布魯蓋爾研究所數(shù)據(jù)清晰顯示，運(yùn)抵歐洲各港口的俄羅斯原油大幅減少。

歐洲煉油商也在增加從其他來(lái)源購(gòu)買的原油量，部分中東出口商已加大對(duì)歐洲的出口。標(biāo)普全球普氏能源資訊（S&P Global Platts）指出，沙特對(duì)歐洲的原油出口量在2022年穩(wěn)步上升。年初至2022年10月，來(lái)自沙特的出口總量為每天約600,000桶，達(dá)到2019年以來(lái)的最高水平。

同時(shí)，2022年，歐洲煉油商的WTI掛鉤原油加工量不斷增長(zhǎng)，且預(yù)計(jì)會(huì)在2023年及以后保持這一勢(shì)頭。

與WTI掛鉤的衍生品引發(fā)交易者關(guān)注

北海原油市場(chǎng)產(chǎn)量自2016年以來(lái)持續(xù)下滑，相關(guān)方面已嘗試諸多舉措，以期提升可供布倫特遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約交割的原油產(chǎn)量，并最終為即期布倫特基準(zhǔn)價(jià)格（布倫特遠(yuǎn)期合約匯聚于其中）提供依據(jù)。

根據(jù)美國(guó)能源信息管理局和彭博的最新數(shù)據(jù)，2022年10月美國(guó)對(duì)歐洲的原油出口總量，大約比現(xiàn)有北海原油碼頭的支撐布倫特合約的原油品級(jí)裝船量多出865,000桶/天。

從2023年6月開(kāi)始，美國(guó)WTI米德蘭原油將作為可交割油種之一納入布倫特遠(yuǎn)期合約，成為即期布倫特定價(jià)機(jī)制中的原油流之一。布倫特遠(yuǎn)期合約包含在下月以后交割的700,000桶任何BFOET原油（布倫特、福蒂斯、奧塞貝格、?？品扑箍撕吞亓_爾，包括WTI米德蘭原油）的交易，且未指定具體的裝船日期。當(dāng)遠(yuǎn)期合約持有人通知買家具體裝船日期以及將要裝船的原油貨物時(shí)，該批貨物即視為已從遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)入即期布倫特市場(chǎng)。

WTI米德蘭原油作為可交割原油被納入布倫特遠(yuǎn)期合約，在美國(guó)原油市場(chǎng)以及與NYMEX WTI原油期貨掛鉤的所有相關(guān)衍生品市場(chǎng)引起了更大關(guān)注。

在WTI米德蘭原油被納入布倫特體系前的最近數(shù)月，與WTI掛鉤的衍生品交易量持續(xù)增長(zhǎng)。WTI休斯頓原油合約的最遠(yuǎn)交易日期達(dá)到2026年12月，WTI米德蘭原油則達(dá)到2025年12月。作為衡量合約成功度的有效指標(biāo)，米德蘭和休斯頓合約的持倉(cāng)總量在2022年12月底接近300,000份，相比過(guò)去12個(gè)月增加60,000份。

對(duì)WTI原油和美國(guó)原油品級(jí)市場(chǎng)的交易興趣來(lái)自大西洋兩岸的交易公司、生產(chǎn)商和煉油商。

對(duì)比基準(zhǔn)WTI期貨，WTI米德蘭原油期貨交易總量在2022年為每月平均52,000份，為2021年交易量的兩倍。同期，WTI休斯頓期貨的每月交易量達(dá)到近74,000份，相比之下此前12個(gè)月的交易量約為每月62,000份。

隨著WTI發(fā)揮更大作用，更多北海原油交易者和更廣泛的市場(chǎng)都將直接或間接根據(jù)其進(jìn)行定價(jià)，美國(guó)原油因而將在全球范圍內(nèi)擁有更大的影響力。

（保羅·懷特曼 Paul Wightman，芝商所國(guó)際研究及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)總監(jiān)。）

關(guān)鍵詞： 遠(yuǎn)期合約 期貨交易