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今年一季度，A股持續(xù)震蕩調(diào)整，作為資本市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，保險(xiǎn)資金動(dòng)向備受關(guān)注。近日，A股5家上市險(xiǎn)企悉數(shù)完成2021年年報(bào)發(fā)布。從整體情況來(lái)看，5家上市險(xiǎn)企的投資收益率維持在5%上下。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的2022年投資策略，上市險(xiǎn)企普遍認(rèn)為在多重因素作用下，股票、股票型基金等權(quán)益市場(chǎng)已經(jīng)具備戰(zhàn)略配置價(jià)值。

固收是2021年投資主基調(diào)

投資收益方面，與2020年中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)的總投資收益率分別為5.8%、5.3%、5.8%、5.9%、5.5%相比，2021年，部分上市險(xiǎn)企的投資收益有所下降。具體來(lái)看，中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)2021年總投資收益率分別為5.8%、4%、5.7%、4.98%、5.9%;凈投資收益率分別為4.8%、4.6%、4.5%、4.38%、4.3%。

在投資組合上，長(zhǎng)久期的固收類(lèi)資產(chǎn)仍是上市險(xiǎn)企投資主體。中國(guó)太保財(cái)報(bào)顯示，其1.81萬(wàn)億元的投資資產(chǎn)中，75.7%屬于固定收益類(lèi)，固定收益類(lèi)資產(chǎn)久期為7.1年，較上年末增加0.9年。

債券一直是保險(xiǎn)資金的“心頭好”。五大上市險(xiǎn)企財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，債券投資占比均為35%以上，其中，中國(guó)太保為38.2%，中國(guó)人保為40.7%，中國(guó)平安為48.6%，中國(guó)人壽為48.2%，新華保險(xiǎn)為38.5%。

光大證券分析師王一峰在研報(bào)中認(rèn)為，固收類(lèi)資產(chǎn)投資可以為險(xiǎn)企提供穩(wěn)定安全邊際，在風(fēng)險(xiǎn)與收益方面較債券等資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)期限方面也契合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定投資的理念。

看好權(quán)益類(lèi) 發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)

2021年，在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置方面，5家險(xiǎn)企態(tài)度分化。其中，中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)均選擇加持權(quán)益類(lèi)資產(chǎn);中國(guó)平安、中國(guó)人壽則選擇減少該類(lèi)投資。

中國(guó)人壽在資產(chǎn)配置中，將定期存款配置比例由2020年底的13.32%降至11.23%，債券配置比例由2020年底的41.95%升至48.2%，同時(shí)將權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的股票和基金(不包含貨幣市場(chǎng)基金)配置比例由2020年底的11.31%變化至8.75%。

相反，新華人壽則在去年的資產(chǎn)配置中將定期存款配比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)、債券比例降低1.9個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將股權(quán)型資產(chǎn)投資提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)太保則執(zhí)行“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略。一方面，加強(qiáng)長(zhǎng)期利率債配置以延展固收資產(chǎn)久期，加強(qiáng)對(duì)再投資風(fēng)險(xiǎn)的管控;另一方面，適當(dāng)增加包括未上市股權(quán)在內(nèi)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置以提高長(zhǎng)期投資回報(bào)。

從結(jié)果來(lái)看，上市險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。其中，新華人壽實(shí)現(xiàn)5.9%總投資收益率，為該項(xiàng)數(shù)據(jù)行業(yè)第一;中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)4.38%凈收益率，較去年增長(zhǎng)0.04%;中國(guó)太保兩項(xiàng)數(shù)據(jù)則均居于中位。

上市險(xiǎn)企對(duì)未來(lái)權(quán)益類(lèi)投資均持看好態(tài)度。中國(guó)人保在年報(bào)中表示，權(quán)益投資方面，公司堅(jiān)持“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”理念，將權(quán)益持倉(cāng)比例控制在風(fēng)險(xiǎn)可承受范圍內(nèi)，同時(shí)主抓結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和階段性機(jī)會(huì)，把握經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

在中國(guó)太保總裁傅帆看來(lái)，2022年權(quán)益市場(chǎng)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)性。“我們認(rèn)為市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)更多的是風(fēng)險(xiǎn)釋放以及長(zhǎng)期投資價(jià)值的顯現(xiàn)，對(duì)于長(zhǎng)周期的險(xiǎn)資來(lái)看，我們看到更多的是機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于如何及時(shí)地把握。”

中國(guó)人保執(zhí)行董事、副總裁、董事會(huì)秘書(shū)李祝用也在該公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，首先，從中長(zhǎng)期看，權(quán)益市場(chǎng)具備戰(zhàn)略配置價(jià)值。2022年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境為權(quán)益市場(chǎng)奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變。其次，資本市場(chǎng)制度建設(shè)不斷完善，為投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成果創(chuàng)造了良好的環(huán)境。最后，當(dāng)前市場(chǎng)估值處于相對(duì)偏低位置。短期影響終將消退，并不改變資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

中國(guó)人壽總裁助理、首席投資官?gòu)垳煸诠?021年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表明，中國(guó)人壽認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好、保險(xiǎn)資金持續(xù)配置的邏輯沒(méi)有發(fā)生變化，長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有被破壞。從估值的角度看，權(quán)益估值已經(jīng)落到長(zhǎng)期中樞之下，配置價(jià)值在慢慢顯現(xiàn);同時(shí)，保險(xiǎn)公司本身要滿(mǎn)足長(zhǎng)期回報(bào)要求，需要配置權(quán)益資產(chǎn)。

科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)是險(xiǎn)資關(guān)注重點(diǎn)。李祝用表示，公司作為保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和審慎投資理念，積極支持國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。在具體權(quán)益品種方面，既積極把握受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)估值均值回歸帶來(lái)的階段性投資機(jī)會(huì)，也要重點(diǎn)把握消費(fèi)升級(jí)、科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)快速成長(zhǎng)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，構(gòu)建符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和穿越周期的投資組合。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬(wàn)億元，其中，投資債券9.1萬(wàn)億元，投資股票2.5萬(wàn)億元，股票型基金0.7萬(wàn)億元。(仇兆燕)

關(guān)鍵詞： 投資收益率 上市險(xiǎn)企 權(quán)益市場(chǎng) 科技創(chuàng)新