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隨著大股東中天金融半年報的出爐，中融人壽上半年業(yè)績也浮出水面。半年報數(shù)據(jù)顯示，當保險業(yè)回歸保障、上半年凈利潤猛增之時，中融人壽則出現(xiàn)“逆周期”，該公司萬能險、分紅險等險種規(guī)模不斷擴大，凈利潤也再陷虧損。“半年考”成績單也為該公司三年力爭IPO的計劃增加了不確定性。在科技浪潮下，中融人壽喊出向科技保險公司轉(zhuǎn)型的口號，不過，專家表示，科技要轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能落地開花并不容易，中小險企科技探索依舊待考。

恢復性增長后重現(xiàn)虧損

近日，隨著股東中天金融半年報業(yè)績出爐，中融人壽的業(yè)績也再次引發(fā)關注，上半年中融人壽保費收入呈現(xiàn)較快增長，不過，凈虧損卻重現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，中融人壽上半年營業(yè)收入45.79億元，同比增長78.66%，凈利潤虧損3327.11萬元。不過，據(jù)中融人壽償付能力報告顯示，上半年公司凈虧損2.99億元，對于兩份報告中的數(shù)據(jù)為何差別較大，北京商報記者采訪中融人壽，但截至發(fā)稿，該公司未予以回復。

而從償付能力報告數(shù)據(jù)來看，上半年，該公司一季度凈虧損達3.16億元，較去年同期多虧損1.09億元，二季度盈利1676萬元，但盈利水平同比下降93%。而在2018年，中融人壽首次實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，凈利潤實現(xiàn)1292萬元。

就在去年，該公司又一次對外宣稱，力爭三年后啟動IPO，實現(xiàn)公開上市。而“上市前最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元”可謂是較硬性的指標，由此看來，中融人壽2019年能否盈利顯得至關重要。

對此，中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監(jiān)付立春表示，上市將會對公司融資產(chǎn)生很大支持，更多的融資有利于其規(guī)模的擴大，也會讓公司更加穩(wěn)健和具有可持續(xù)性，同時中融人壽如作為上市公司，其整體形象及聲譽都會有較大提升，此外上市經(jīng)歷也會對客戶以及資金運用方面起到幫助作用。

事實上，該公司下半年工作部署第一條便是推動業(yè)務增長和實現(xiàn)盈利，該公司指出，下半年嚴格執(zhí)行各項經(jīng)營計劃，加強資本管理，繼續(xù)發(fā)揮資產(chǎn)負債聯(lián)動機制，降低資本占用，提高投資收益，統(tǒng)籌推動負債業(yè)務發(fā)展和凈利潤實現(xiàn)。

而截至二季度末，與中融人壽資本密切相關的綜合以及核心償付能力充足率為129.24%，較上一季度下降33.56個百分點。

不過，向好的一點是，自進入2017年后，中融人壽監(jiān)管措施迎解禁，可增設分支機構，開展新業(yè)務，由此公司業(yè)務開始迎來恢復性增長。

2017年，該公司保險業(yè)務收入35.3億元，較2016年跌入谷底的收入翻了14232倍;到了2018年該公司保險業(yè)務收入達到50.78億元，實現(xiàn)成立以來的最高值。

萬能險撐起半壁江山

中融人壽半年報公布的另一組數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年新增規(guī)模保費131.98億元，同比增長465%。

同時相關數(shù)據(jù)也顯示，上半年該公司以萬能險為代表的保戶投資款新增繳費占據(jù)規(guī)模保費的比例約為51%，而在去年末這一占比為29.02%，由此看出該公司加大了對萬能險等相關產(chǎn)品的銷售。

此前，中融人壽就曾表示，2018年初始，公司原有產(chǎn)品全部下線，重新開發(fā)新產(chǎn)品上線。而該公司產(chǎn)品類型的變化在2018年年報中也可窺一二。2018年，該公司在個險中的傳統(tǒng)型保險業(yè)務收入大幅縮減，分紅型保險業(yè)務收入以及萬能型業(yè)務收入由2017年的“0”，分別增至47.68億元和38.12萬元，其中分紅型保險收入約占當年保險業(yè)務收入的94%，2018年，中融人壽主營險種已由傳統(tǒng)壽險變更為分紅險。

此外，從2018年公司排名靠前的產(chǎn)品來看，多數(shù)來源于銀保渠道，同時多數(shù)產(chǎn)品為躉繳型或短期型產(chǎn)品，例如，2018年產(chǎn)品原保險保費收入前五的產(chǎn)品中，前四款涉及3款分紅型兩全保險以及1款年金保險，繳費期限為躉繳或者三年繳，而這款“中融吉年如意年金保險”已在今年初停售。保戶投資款新增繳費居前三的保險產(chǎn)品，為萬能型兩全保險，且均為躉繳類型。

同時據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2019年，中融人壽還備案了兩款產(chǎn)品，一款是投資連結型的“中融融易享兩全保險”，另外一款為萬能型的“中融創(chuàng)鑫盈兩全保險”。

事實上，分紅險、萬能險是中融人壽多數(shù)年份中的主打產(chǎn)品。2010年成立之初，中融人壽保費收入排名前三位的均為萬能型產(chǎn)品，2011年該公司保費收入排名前五的產(chǎn)品中，前四款均為分紅型或萬能型產(chǎn)品，另一款為團體意外險。2012-2015年，保費收入排名前五的產(chǎn)品已全部為萬能型與分紅型產(chǎn)品。

而在2016年、2017年，中融人壽凈利潤皆為虧損狀態(tài)，同時在保險業(yè)務收入中，分紅型與萬能型的保險業(yè)務收入均為0，僅剩傳統(tǒng)壽險。

那么，相比以傳統(tǒng)壽險為主導的公司，以萬能險等理財險為主導的公司會有何不同?中央財經(jīng)大學中國精算研究院博士陳輝表示，經(jīng)營萬能險對于公司投資能力要求更高，需要處理好投資收益率與流動性的問題，由于萬能險有預定利率，加上銷售成本等，公司需要用投資去覆蓋保單成本，同時結算利率的高低直接影響到退保率，并且也與現(xiàn)金流掛鉤，其中投資資產(chǎn)組合需要重點考慮現(xiàn)金流問題。

對此，中天金融在半年報中也提及，對于按照概率理論進行定價和計提準備的保單組合，中融人壽面臨的主要風險是實際賠付超出保險負債的賬面價值。

而在今年5月，銀保監(jiān)會對2018年產(chǎn)品回溯情況和近期產(chǎn)品備案中發(fā)現(xiàn)的典型問題進行通報，對中融人壽存投資收益假設不合理問題點名批評。該公司某兩全保險利潤測試投資收益假設高于公司過去五年平均投資收益率水平。

值得注意的是，2017年、2018年該公司現(xiàn)金流均為負數(shù)，分別為-39.62億元、-5.82億元，其中，主要是業(yè)務現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流為負數(shù)。今年上半年凈現(xiàn)金流合計為正，不過其中的資產(chǎn)現(xiàn)金流呈現(xiàn)赤字1.66億元，而在一季度，資產(chǎn)現(xiàn)金流曾一度為-64.78億元。

下半年何去何從

在2019年年中工作會議上，中融人壽已對下半年七個方面的重點工作做出部署，其中包括堅持兩條腿走路，在做大做強做優(yōu)銀保渠道的同時，大力推動互聯(lián)網(wǎng)第三方渠道和自營渠道的建設，推動公司在人才、科技、渠道、產(chǎn)品和服務五個重點領域的轉(zhuǎn)型探索。

而對于轉(zhuǎn)型，該公司在2019年新年致辭中就曾提到，“已經(jīng)擬定中融人壽以大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和移動互聯(lián)等科技為依托的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略”。

不過，科技轉(zhuǎn)型對于中小險企來說并非易事，蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧表示，面對科技轉(zhuǎn)型，險企需要基于相關的業(yè)務搭建相關的科技團隊，開發(fā)或者采購相應的系統(tǒng)等，同時也需要時間、人才、資源、經(jīng)費方面的大量投入，此外還需參考市場情況、監(jiān)管態(tài)度等因素，而科技要轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能落地開花并不容易，通常匯聚資源優(yōu)勢的大型險企更容易成功。

此外值得一提的是，中天金融對其保險業(yè)務板塊的定位為將充分發(fā)揮保障職能，結合養(yǎng)老和健康打造養(yǎng)老金融體系。通過電商業(yè)務發(fā)展有價值、忠誠度高的直接客戶，為后續(xù)開展內(nèi)含價值高的傳統(tǒng)保險業(yè)務積累客戶，為逐步富裕起來的中國居民提供周全的保險保障服務和專業(yè)的理財增值服務。

“保險+健康養(yǎng)老”的模式如今已并不新鮮，不過股東方明顯具有優(yōu)勢，資料顯示，中天金融在2006年3月便成立了中天康養(yǎng)有限公司，業(yè)務范圍涉及健康養(yǎng)老、養(yǎng)老院、體育運動項目等。此外，中天金融還有中天城投集團城市建設有限公司等多家子公司從事地產(chǎn)業(yè)務，從而可為開發(fā)養(yǎng)老社區(qū)等提供優(yōu)勢。

關鍵詞： 萬能險 中融人壽 開倒車