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港股上市的消息尚未落地，市場(chǎng)上又傳來(lái)開心麻花擬美股上市的消息。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，港股市場(chǎng)作為開心麻花A股上市折戟的后備選項(xiàng)尚可理解，但在美股市場(chǎng)，語(yǔ)言、文化的互不相通或難以讓投資者理解開心麻花的價(jià)值。

《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪發(fā)現(xiàn)，個(gè)人消費(fèi)者普遍認(rèn)同開心麻花的品牌，并有為開心麻花旗下影視產(chǎn)品買單的意愿，但資本市場(chǎng)投資者尚難認(rèn)同開心麻花的投資價(jià)值。

“觀眾認(rèn)可的是開心麻花的內(nèi)容制作水準(zhǔn)，資本市場(chǎng)看重的是賺錢能力。”在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，開心麻花在大眾市場(chǎng)積累的口碑尚未轉(zhuǎn)化為投資價(jià)值。

未來(lái)，如何在逗笑觀眾的同時(shí)取悅股民，或許仍是開心麻花所面臨的關(guān)鍵性問(wèn)題。

時(shí)間倒回至2015年，開心麻花于新三板掛牌，一舉成為新三板明星企業(yè)，被譽(yù)為“話劇第一股”。新三板掛牌期間，開心麻花的估值也一舉從3億元迅速增長(zhǎng)至50億元。2017年，開心麻花發(fā)布公告稱，公司已計(jì)劃啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO。

但開心麻花的轉(zhuǎn)板之路并不順利。2017年8月份，由于開心麻花的簽字律師離職，開心麻花中止IPO審查。次年3月份，開心麻花宣布撤回上市申請(qǐng)。對(duì)此，開心麻花表示主要是因?yàn)楣緮M進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

“開心麻花撤回上市申請(qǐng)應(yīng)該是從成功率的因素考慮的。”沈萌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，開心麻花當(dāng)時(shí)申請(qǐng)A股IPO時(shí)，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性就存有質(zhì)疑。在沈萌看來(lái)，即便開心麻花當(dāng)時(shí)沒(méi)有撤回上市申請(qǐng)，影響公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)所存在的不確定性因素，也將成為公司成功上市的阻礙。

2019年5月份，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布公告，開心麻花在新三板終止掛牌，正式結(jié)束了新三板之旅。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，由于流動(dòng)性問(wèn)題，企業(yè)摘牌新三板已經(jīng)成為一種現(xiàn)實(shí)選擇。

坊間屢有開心麻花計(jì)劃上市的消息，但選擇語(yǔ)言文化不相通的美股市場(chǎng)難免使人覺(jué)得意外。

沈萌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示：“港股仍然會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)有盈利要求，所以選擇美股的限制和壓力更小。”

美股上市或同時(shí)意味著對(duì)于估值的妥協(xié)。在沈萌看來(lái)，美股估值相對(duì)A股要低得多，加上開心麻花并不具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和利潤(rùn)率，所以在美股的估值會(huì)比較低。

對(duì)于資金的需求或?yàn)橐患移髽I(yè)登陸資本市場(chǎng)的直接動(dòng)力，但開心麻花并不缺錢。

沈萌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，開心麻花屬于資金密集型企業(yè)，對(duì)資金流動(dòng)性的需求很高。他具體指出，從開心麻花的自身情況來(lái)看，公司目前過(guò)于依賴明星價(jià)值，存在減少單一依賴性的需求，因此需要資金去進(jìn)一步開發(fā)新進(jìn)演員，并對(duì)影片精打細(xì)做。

有專業(yè)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)影視公司和資本要去撬開好萊塢的大門非常困難，獲得國(guó)際投資者的認(rèn)可則“難上加難”。開心麻花要避免依賴單個(gè)明星或影片，就必須擴(kuò)大IP儲(chǔ)備，并成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。記者 李喬宇

關(guān)鍵詞： 開心麻花 資本迷途