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為保護科創(chuàng)板打新收益，同時保證股指期貨流動性，量化對沖基金多已閉門謝客，處于限購狀態(tài)。

八成量化對沖基金限購

國慶假期后，工銀絕對收益、大成絕對收益兩只基金發(fā)布公告稱，為維護基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運作，單日限購1萬元和50萬元。數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，目前公募17只量化對沖基金(A、C份額合并計算)中，有14只實施了暫停申購或暫停大額申購，占比高達82.35%。

除了科創(chuàng)板打新基金，不少低風險混合基金也開始限購。

廣發(fā)基金量化投資部總經(jīng)理陳甄璞認為，量化對沖基金限購主要基于兩方面考慮，一是量化對沖基金參與科創(chuàng)板打新，規(guī)模過大會攤薄收益，最好將規(guī)?？刂圃诤侠矸秶?另一方面，基于股指期貨流動性考量，目前量化對沖基金規(guī)模在10億之內(nèi)較為合適，限購也是控制規(guī)模的一種方式。

根據(jù)今年基金中報數(shù)據(jù)，上述17只基金平均規(guī)模為2.67億元。

據(jù)陳甄璞觀察，單只絕對收益基金目前規(guī)模仍處在一個較為合理的運作區(qū)間，主要是由于股指期貨交易存在沖擊成本。假設管理10億規(guī)模的對沖產(chǎn)品，日常投資運作需要對沖掉基礎市場風險，在股指期貨方面的持倉手數(shù)就要達到800手，這對股指期貨市場流動性的要求比較高。而且，公募基金不允許程序化交易，這也意味著800手都需要人工下單，工作量很大。

滬上某基金公司人士補充，有部分量化對沖基金本來就是定開基金，科創(chuàng)板打新給不少基金帶來超額收益，限制申購有利于保護現(xiàn)有客戶利益，避免攤薄收益。

北京一位中型公募量化基金經(jīng)理也表示，他所在公募的量化對沖基金屬于機構定制產(chǎn)品，參與打新獲得超額收益。實施限購是為了保護定制產(chǎn)品持有人的利益。

記者了解到，機構資金、中低風險投資者以及銀行理財子公司等都比較看重量化對沖基金。據(jù)上述滬上基金公司人士觀察，量化對沖基金還可以起到鎖定收益的作用，前三季度業(yè)績也比較穩(wěn)定，機構客戶對該類型基金興趣很高。

陳甄璞認為，銀行理財產(chǎn)品打破剛性兌付，有很大一部分客戶群體有絕對收益的投資訴求，未來市場上絕對收益產(chǎn)品的需求會越來越大。另外，隨著銀行理財子公司產(chǎn)品線的鋪開，其與基金公司間的產(chǎn)品定制合作更加深入，量化對沖基金的市場需求還會進一步擴大。

年內(nèi)平均收益率6.2%

從業(yè)績表現(xiàn)上看，量化對沖基金較為穩(wěn)健。截至10月11日，17只產(chǎn)品年內(nèi)全部獲得正收益，平均收益率為6.2%。其中，廣發(fā)對沖套利今年以來的收益率達到13.67%，富國絕對收益多策略的回報也超過10%。

談及量化對沖基金穩(wěn)健收益的來源，海富通阿爾法對沖基金經(jīng)理朱斌全表示，精選行業(yè)和個股構建優(yōu)質(zhì)股票組合，通過股指期貨對沖將超額收益轉(zhuǎn)化為絕對收益，是長期獲取阿爾法收益的主要策略。

陳甄璞表示，前三季度超額收益的主要來源是多因子阿爾法選股模型，科創(chuàng)板打新及多因子選股兩方面收益的貢獻差不多各占一半。未來隨著參與科創(chuàng)板打新的機構增加，這部分收益或存在被攤薄的趨勢。對于量化對沖基金來說，最核心的收益來源依舊是多因子選股。

針對該類型產(chǎn)品放松限購的條件，陳甄璞稱，當科創(chuàng)板打新收益下降，或量化對沖基金規(guī)模未超過10億處在合理規(guī)模運作區(qū)間，以及股指期貨流動性日益改善時，絕對收益基金不需要再實施限購。

不過，也有基金公司人士表示，今年科創(chuàng)板打新對量化對沖基金業(yè)績貢獻較大，但這也僅僅是階段性影響，投資者在選擇量化對沖基金時，更應該關注長期的業(yè)績表現(xiàn)。

關鍵詞： 保收益 流動性