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2019年3月份，曾有一首《新三板致科創(chuàng)板》的歌曲在坊間傳唱，其歌詞中飽含著對(duì)于“你的榮光也許是我新的可能”的期許。時(shí)光飛逝，科創(chuàng)板已經(jīng)開市近半年，并在設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制的進(jìn)程中充分向市場(chǎng)展示了自己的速度、溫度和高度。如今，師出同門的科創(chuàng)板或許可以給師兄新三板“寫一封回信”。筆者特代筆如下：

新三板吾兄，你的來信弟已知悉，未及時(shí)回復(fù)是因?yàn)槿ツ?月份，上交所正式公布科創(chuàng)板系列業(yè)務(wù)規(guī)則，弟開啟探索之旅，前路未知且漫漫，不敢稍有懈怠，也在進(jìn)行中積累自身感悟，以便來日與兄深入交流。

上個(gè)月以來，弟一直關(guān)注兄所進(jìn)行的深化改革。近日更是欣慰地了解到，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正式落地《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則》、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行保薦業(yè)務(wù)管理細(xì)則》和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷管理細(xì)則》3件業(yè)務(wù)規(guī)則，至此，兄全面深化改革涉及的7件基本業(yè)務(wù)規(guī)則已全部發(fā)布實(shí)施。

欣喜之余，弟有一事提醒，在吾等師門——資本市場(chǎng)的深改大計(jì)中，提高信息披露質(zhì)量的重要性逐步增強(qiáng)，因?yàn)樾隆蹲C券法》已經(jīng)明示將全面推廣注冊(cè)制改革。弟與注冊(cè)制打交道時(shí)間雖不足一年，卻深感信息披露對(duì)其之重要性不可小覷。

首先，監(jiān)管層運(yùn)籌帷幄注冊(cè)制試點(diǎn)之初，規(guī)則制度與信息披露契合已經(jīng)甚為緊密，因?yàn)樽?cè)制所代表的市場(chǎng)化公開發(fā)行的前提是信息披露高質(zhì)量。

經(jīng)過弟的努力，科創(chuàng)板上市公司的信披質(zhì)量持續(xù)提升，去年三季報(bào)也印證了這一點(diǎn)：已上市的科創(chuàng)板公司“科創(chuàng)”屬性比較突出，科創(chuàng)板上市公司研發(fā)費(fèi)用占收入比平均為13%;從行業(yè)情況看，集成電路、生物醫(yī)藥、軌道交通、新能源等重點(diǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，成為科創(chuàng)板公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的中堅(jiān)力量。同時(shí)，科創(chuàng)板上市企業(yè)類型更加多元。

此外，弟開啟IPO審核以來，已有多家公司“被問退”并依法終止審核。如果經(jīng)過審核問詢，相關(guān)發(fā)行人對(duì)審核中的重點(diǎn)和反復(fù)關(guān)注的發(fā)行條件、上市條件、重大信息披露事項(xiàng)未能提供合理解釋，所評(píng)估和披露的科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性明顯不符合科創(chuàng)板定位，都可能導(dǎo)致發(fā)行上市申請(qǐng)被依法否決。因此，“被問退”今后可能還會(huì)發(fā)生，當(dāng)然更多的原本心存僥幸的企業(yè)可能是被“不問而退”。

其次，弟開市以來，已經(jīng)經(jīng)歷了不設(shè)漲跌幅限制的首個(gè)交易周和常態(tài)化交易近半年時(shí)間，市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健有序、機(jī)構(gòu)對(duì)于估值漸漸達(dá)成共識(shí)、投資者參與熱情而具有理性。這些顯示了科創(chuàng)板上市企業(yè)及其信息披露質(zhì)量初步經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿曾以“符合預(yù)期，基本平穩(wěn)”來評(píng)價(jià)弟。他彼時(shí)說，科創(chuàng)板運(yùn)行100多天來，注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個(gè)核心，推動(dòng)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊(cè)各環(huán)節(jié)公開透明，實(shí)際效果基本得到了市場(chǎng)認(rèn)可。

當(dāng)然，弟并不敢對(duì)今后工作掉以輕心，還將兢兢業(yè)業(yè)于提高信披質(zhì)量，努力呈現(xiàn)給市場(chǎng)更真實(shí)、更立體的上市公司信息披露，以便于市場(chǎng)對(duì)于其投資價(jià)值進(jìn)行理性判斷。

第三，兄之改革乃是“師門”存量改革的一部分，難度可想而知;且新三板掛牌公司此前信息披露質(zhì)量良莠不齊，如今兄務(wù)請(qǐng)嚴(yán)格把關(guān)。去年，弟曾給A股市場(chǎng)傳統(tǒng)板塊的師兄們致信，弟一直以為“質(zhì)量是生命”絕不僅僅是產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的一句警示，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，信息披露的質(zhì)量無疑意味著更多，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)是“信息+信心”的市場(chǎng)，而信息的質(zhì)量又決定了信心的取向，因此對(duì)信息披露萬不能掉以輕心?？v使規(guī)則非常完備，實(shí)踐中也需要對(duì)掛牌公司持續(xù)督導(dǎo)、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，夯實(shí)市場(chǎng)根基。

其實(shí)，弟之創(chuàng)新規(guī)則落地尚不滿一年，“試驗(yàn)田”仍有待時(shí)間和實(shí)踐檢驗(yàn)，因此，弟有一言與兄共勉——高質(zhì)量信息披露是成功公開發(fā)行的基石，也是公司與投資者隔空對(duì)話的最短和最高效路徑，愿我們火眼金睛，努力為市場(chǎng)和投資者撐起一片清明。

以上為弟對(duì)于改革之拙見，望今后常與兄長(zhǎng)經(jīng)邦論道。順頌安好!張歆

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板