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基建率先發(fā)力，拉動(dòng)工程機(jī)械需求增加。新增政府債券加速發(fā)行、基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比回升、基建項(xiàng)目開工數(shù)量增加、工程機(jī)械開工率和平均作業(yè)量同比增長(zhǎng)，疊加國(guó)家“十四五”規(guī)劃102像重大工程和各省基建項(xiàng)目逐步落實(shí)，基建行業(yè)景氣度已逐漸回升，進(jìn)一步反映基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，未來對(duì)工程機(jī)械需求有望逐漸增加。

政策寬松預(yù)期不斷提升，行業(yè)有望迎來邊際改善。房地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售面積等數(shù)據(jù)仍在探底中，在供需雙弱的形勢(shì)下，對(duì)房地產(chǎn)政策寬松的預(yù)期不斷提升。從年初至今，全國(guó)70城先后出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策。從政策端來看主要包括下調(diào)首付比例、下調(diào)房貸利率、提供購房補(bǔ)貼、松綁限購限售等方面。隨著政策放松，房地產(chǎn)投資有望迎來機(jī)會(huì)，有望拉動(dòng)工程機(jī)械需求。

出口對(duì)沖周期性波動(dòng)影響，下游拓展驅(qū)動(dòng)新增銷量。受周期性波動(dòng)影響，2021年4月起工程機(jī)械銷量同比增速持續(xù)放緩。出口銷量高增有效緩沖周期波動(dòng)對(duì)內(nèi)銷下行的風(fēng)險(xiǎn)。受益于非道路機(jī)械國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)即將實(shí)施，存量工程機(jī)械將陸續(xù)更新替代，為工程機(jī)械提供穩(wěn)定的銷量支撐。隨著國(guó)家對(duì)農(nóng)村建設(shè)規(guī)劃，農(nóng)村對(duì)小型挖掘機(jī)等靈活性較高的工程機(jī)械需求增加，成為工程機(jī)械銷量的新增量。工程機(jī)械的電動(dòng)化、自動(dòng)化、智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型將會(huì)是未來趨勢(shì)，也將成為工程機(jī)械增量驅(qū)動(dòng)，同時(shí)也將成為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素之一。

投資建議：2022年定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，適度超前基建投資和項(xiàng)目前提下，疊加專項(xiàng)債加速發(fā)行等有利因素驅(qū)動(dòng)，基建行業(yè)景氣度逐漸回升。目前，房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)仍在探底中，隨著房地產(chǎn)政策邊際寬松，景氣度逐漸回升。在基建與房地產(chǎn)雙驅(qū)動(dòng)下，有望拉動(dòng)工程機(jī)械需求。建議關(guān)注：三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)、徐工機(jī)械(000425)、柳工(000528)、恒立液壓(601100)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)若基建/房地產(chǎn)/制造業(yè)投資不及預(yù)期，機(jī)械設(shè)備需求減弱；(2)若專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度放緩或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項(xiàng)目開工數(shù)量將會(huì)減少，工程機(jī)械需求趨弱；(3)若海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓；(4)原材料價(jià)格大幅上漲，業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)將面臨較大壓力。

關(guān)鍵詞： 工程機(jī)械 不斷提升 房地產(chǎn)政策